曹惠宁：从金融端到非金融端，区块链应用场景将快速增加

与“先锋”同行

曹惠宁｜长江商学院金融学教授、中国区块链应用研究中心执行主任

近日，Facebook发布了一份数字货币白皮书，以法定货币和短期债券作为储备，生成一种可以在区块链上运行的稳定币，称为Libra。

对于Facebook来说，它有自己的支付渠道，可以进入新的领域。 同时，对于区块链的从业者也是一个莫大的鼓舞，因为长期以来，尤其是在中国，无论是区块链还是数字货币，很多人首先想到的就是骗局、基金盘。 诚然，中国有相当一部分数字货币可能属于庞氏骗局，或者本身没有价值。

但Libra发布后，很难简单地将所有做数字货币的人都当成骗子或资金。 还是有不少人脚踏实地做事，想用区块链技术为社会做贡献。 解决一些社会问题。

1. Libra对区块链有什么影响？

Facebook 拥有约 25 亿活跃用户，在区块链教育用户普及方面更有力量。 现在全世界区块链上的用户数可能是几千万，而Facebook有10亿用户，是100倍，所以对整个区块链概念的普及有很大的帮助。 我认为这是一个里程碑式的事件。

Libra 使用一些更新。 它的块结构是树状的，这与传统的块不同。 另外，它的智能合约语言使用了一种新的语言，叫做MOVE，这种语言遵循线性逻辑，与金融中的线性定价非常相关，所以用于金融的合约可能会更好。

Libra出现后会对数字货币产生怎样的影响？ 可以看到，在Facebook的Libra出现之后，比特币的价格大幅上涨，但其他很多山寨币却没有跟上。 我一直认为，在没有实际应用的数字货币中，未来能够存活下来的可能只有一两种数字货币。 下来，比如比特币，以太坊，大部分的数字货币，不管是瑞波币，比特币现金，还是EOS币，虽然现在很火，但是从长远来看，它们相对于比特币的价值可能会越来越低。

因为货币流通的网络效应非常强，如果某种数字货币已经拥有足够的流量，其他具有类似功能的数字货币将很难与之前的货币竞争。 比特币由于其历史地位而拥有最多的用户，其他具有类似数字货币功能的网站基本上很难与比特币竞争，比特币也基本无法作为支付货币使用。 它的功能更像是数字黄金作为一种价值储存手段。 其他的比如Bitcoin Cash，EOS或者中国的Neo，我个人认为未来价值几乎为零。

但是如果有一些垂直的应用，数字货币作为一个比较小的载体可能有一定的价值，但是作为主要的功能，我觉得未来可能只有两三个公链可以落地比特币刚发行时直接买空，很多小公司会直接在上面订立合同。 或者做交易，未来公链的发展方向可能主要是几个大的公链和某个企业发起一些相对中立的联盟链，同时还有一些完全私有的链，比如比特币和以太坊。 方形，但不多。 每个公司都做一个链条意义不大，会有很多重复建设。

2. 为什么还没有真正的杀手级应用？

很多人把“去中心化”看成是区块链非常重要的一环。 我一直认为集权化和系统化没有那么绝对。 如果从“第一性原理”来看，主要应该看这个公链能不能解决社会痛点？

自然界既没有绝对的中心化，也没有绝对的去中心化。 未来更成功的区块链必须在中心化和去中心化之间取得平衡。

实际上，可以采用一种折衷和混合的方法来平衡效率和安全性。 也就是说可以做两条链，一条是快链，一条是慢链。 快链几乎是中心化的，慢链相当于去中心化。 的。

比如在做交易所的时候比特币刚发行时直接买空，每笔交易的流量都可以非常中心化的完成，但是交易的记录、清算和结算这些步骤是在一个比较慢的链上进行的，我们称之为“去中心化”的方式库存的流动和分散”。

通过这种双链的方式，流量去中心化不耽误效率，可以满足交易所的高效率要求。 同时，它采用相对去中心化的区块链方式来处理股票清算和记录，让技术真正落地应用。

为什么现在区块链技术雷声大雨点小，还没有真正的杀手级应用？ 我认为这与当前片面追求绝对“去中心化”有关。 “去中心化”的关键在于能否解决社会问题。 .

双链机制可以更好地平衡效率和安全性。 我们也在朝这个方向努力，看看能不能实现区块链应用。

3.“代币化”将产生大影响

做一个所有资产和个人在全球流通的代币。 所有金融资产都可以用代币标记，甚至人力资产也可以作为代币进行交易。

例如SP500指数证书可以通过抵押的方式制作。 投资SP500通证，全球无需去交易所，直接上链即可交易。 商品、黄金、石油、其他贵金属、天然气等也可以制成类似代币的形式。

在外汇方面，USDT或者Libra本身其实也可以算是一种外汇。 全球所有的外汇都可以做成稳定币，外汇交易也可以在链上进行。 股票可能需要监管机构的合作，这意味着所有交易金融资产都可以通过代币化在全球范围内进行交易。

此外，还可以对一些尚未交易的资产进行代币化。

比如最近刚刚结束的NBA篮球赛，NBA球员的公司信息是完全透明的，但是其中存在很多不稳定性。 如果一名球员最近受伤，他未来的职业生涯和薪水可能会受到很大影响。 如果把NBA球星的薪水做成代币，在全球范围内销售，对球员来说是一种保险。 一方面可以让大家投入自己的人力资本，另一方面玩家也可以给自己一定的保障。 尤其是对于年轻的玩家来说，如果以后自己的能力资产受到伤害，那已经是达到了一定的悟性。 当然，在这方面可能需要满足许多监管要求。

此外，一些房地产也可以被代币化。 例如，美国的房地产可以借助抵押贷款模式获得一定的现金流。 如果将房屋净值的一部分做成代币，投资者可以在未来转让房产时分享收益。 所获得的资产增值，无需银行贷款，即可解决住户当前的投资和消费需求。

个人资产加上法律保护可以做成代币。 未来代币化的阻力主要在于监管部门和大家对代币的认识。 再过10、20年，这方面的用户会有非常大的发展。

4、区块链在金融领域有哪些机会？

到目前为止，根据我个人对市场的观察，除了庞氏骗局和资本市场，现在能赚钱的就只有矿工发电赚钱的矿场了。 交易所与深交所的不同之处在于，区块链的应用首先体现在出境资产交易上。

目前数字货币交易所基本饱和，Binance、Okcion、Huobi在国内位居前列，但以股票为映射的金融衍生品交易所或传统金融产品交易所更有发展前景。

对于金融衍生品交易所的建设，不管是期货还是期权，都可以通过区块链来进行，流量去中心化，股票去中心化，采用双链的形式。 交易和中心化交易所基本没有区别，只是在交易完成后，记账、清算和结算过程全部以“去中心化”的方式进行，避免了大家对交易所不一致的疑虑。

目前区块链开发了一些新产品，比如高阶合约，即合约不仅与线性项成正比，而且与平方项成正比。 通过区块链很容易进行，风控也可以解决。 高阶期货合约对丰富资产有很大帮助。 传统期权是非线性的，但与高阶期权不同。 当价格变化较大时，高阶期权波动较大。 我觉得高阶代币是未来的一个方向。

其次，在期货交易中，尤其是数字货币方面，还存在很多流动性差的小山寨币或个股。 利用区块链技术可以制作二维期货，这意味着期货的支付不仅与价格相关，同时还可以与多空的数量相关。

传统期货买多做空是一对一的，买多做空的量需要一致。 有了区块链，交易量就不能再通过区块链被轻易操纵、伪造或删除，交易量本身可以做成智能合约的一部分，也被放到链上。 做多和做空可以是不对称的，这增加了很多小品种期货的流动性。 也就是说，通过赢家分享机制，如果亏损100%，如果盈利取决于仓位的大小，输家的钱会按照仓位的比例进行分享，这样就不需要匹配，挂单在没有匹配时仍然可以执行。

这样就可以产生一些新鲜的合约，我们称之为二维期货合约，即期货与价格和交易量相关。

区块链未来的一个方向就是可以做个股期货。 在美国，期货主要是指数。 个股不能裸卖，个股没有期货产品。 通过区块链，可以将股票等传统金融产品代币化，同时可以做一些个股期货，丰富产品种类，从而大大降低市场对中国客户的做空成本。 在中国做空股票的成本非常高。 如果股票对应的代币可以通过区块链做空，对股票定价会有很大帮助。

此外，区块链技术对保险业也有很大帮助。 例如，巴菲特的主要资金来源是通过保险，即借款不仅不需要支付利息，还可以获得保费，因此融资成本很低，甚至为负。 比如在做社区保险的时候，很多人都尝试过相互保，但是他们面临的一个问题是，做相互保的平台往往会因为诱惑太大而把钱拿走。 通过区块链互保可以更好的解决这些问题。 获得的保险金锁定在一个智能合约中，但每次使用都会取出一部分，个人和委员会必须签字认证。 通过这种方式，钱仍然掌握在个人手中，因此大大降低了购买保险的成本。 除了保险公司需要的线下功能外，很多线上的签约、清算、结算、保单执行都可以大大降低成本。

近期，互联网金融中出现不少P2P平台跑路事件。 出现这些问题的原因是控制者通过平台将所有资金掌握在自己手中，利用一些虚假项目积累了大量资金。 他的欺骗方式继续堵塞漏洞。

如果通过区块链进行P2P借贷，可以避免平台跑路或虚假项目的问题。 投资人的钱还是自己掌控，但平台需要通过多重签名和委员会认证才能把钱带走。 也就是说每次拿走的是流量而不是存量，通过流量和存量的分离，流量可以由平台来控制，存量仍然在投资者手中。 这种方式可以保证P2P资金的安全。

我认为未来很多贷款都会通过区块链来进行。 抵押物和抵押物背后的股权都可以做成代币。 比如买房子，可以直接把房子抵押给银行，60%的股份做成token，然后全球卖，得到的资金就相当于抵押贷款。 贷款可以代币化。 原则上，天秤座是类似的。 它以法币和短期债券为抵押品，以流动性相对较差的房地产为抵押。 本质上，抵押生成代币。 这将是未来的一个大方向。

金融方向的应用应该是区块链最早的方向，交易所的应用比较快。 从目前的经验来看，先建公链后应用的方向可能是错误的，先建交易所后公链的方向可能更好。 因为公链是先建起来的，所以很多人还没来得及用，钱就基本烧完了。 先是交易所产生现金流，然后是公链，烧钱压力没那么大。

5、未来五年落地场景将大幅增加

我非常看好区块链。 从金融端到非金融端，区块链可以通过机器的智能合约产生信任，这对金融产生了很大的影响。 在金融之外，所有的信任机制都比较薄弱。 两者都可以使用区块链来提高性能。

比如在Libra的合作伙伴中，有支付机构Visa，也有一些像Uber、Lyft这样的共享经济，因为他们看到区块链对支付和共享经济都有很大的颠覆力。

此外，政府实际上可以允许一些企业利用区块链技术进行海外探索，鼓励离岸人民币做稳定币，或者允许阿里、腾讯在非洲、东南亚等海外市场尝试区块链支付。 将可能的金融风险拒之门外，同时不放弃与美国或其他跨国公司在全球市场竞争的机会。

除了金融，还有很多物理应用。 比如House SHAREit就是怎么把房子出租出去。 一方面可以出租给他人，另一方面可以作为代币出售，在二级市场买卖代币实现租赁，流动性更强。

未来酒店也可以将订单变成代币。 美国有一种分时方式，可以把房产分成很多不同的时间段卖给个人，但是有个问题就是房子住一段时间会累，可以如果被代币化，很容易转售。 而且通证化之后，房子是有人住的，通证就相当于一种变现，租房者也愿意为时间共享通证提供服务。 现在优惠券、储值卡等都可以通过代币化进行交易。

本文来源于《DAO区块链智库》曹惠宁老师的分享，wldn18825259101编辑。

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