【天眼深度】超60亿美元期权压倒比特币，难逃“黑色星期五”？

块天眼APP消息：俗话说，祸不单行。 比特币在经历了特斯拉美国官网支持使用比特币支付带来的昙花一现的“狂欢”后遭遇重挫。 火币数据显示，24小时内价格最低跌至50465美元，距离5万美元大关仅一步之遥。 这也引发了市场对能否守住5万关口的担忧。 毕竟，价值超过 60 亿美元的比特币期权将于今天到期，这是历史上最大的一次。 比特币期权到期，几乎是之前记录的两倍比特币期权金，而这对于本已不堪一击的多头而言，无疑是一个巨大的隐患。

据 Bybt 称，加密市场面临着价值 60 亿美元的比特币（BTC）期权将于今天（3 月 26 日）到期，几乎占未来两周到期的所有比特币（BTC）期权。 一半的合约，其中大部分在 Deribit 上。 就期权的价值和数量而言，这将是创纪录的到期——共有 100,400 个比特币期权将到期。 此前的纪录是在今年 1 月创下的，当时近 40 亿美元的期权到期，占当时未平仓合约的 36%。

事实上，随着比特币价格突破 60,000 美元大关，未平仓头寸飙升至 135 亿美元。 短短两个月，涨幅超过60%。

BTC 期权按到期日累积未平仓头寸。 来源：字节跳动

即将到期的巨大到期是由于比特币期权市场未平仓合约的快速增长。 自今年年初以来，比特币的 OI 增长了 147% 以上。前五名加密货币衍生品交易所的 OI 合计为 140.1 亿美元比特币期权金，高于 1 月 1 日的 56.7 亿美元

期权市场的规模在交易量和持仓量方面都有所增长。 因此，该市场对现货市场的影响也越来越大。 众所周知，衍生品市场是现货市场价格发现的重要工具。 例如，在传统金融市场中，衍生品市场的规模是黄金和股票等资产现货市场规模的数倍。

然而，比特币恰恰相反：BTC 现货市场的规模是其衍生品市场的数倍。 然而，投资者仍然希望通过期货市场了解各个阶段的现货价格，并通过期权市场衡量当前的市场情绪。

加密货币衍生品交易所 FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 表示：“多年来，BTC 衍生品一直是现货市场的主要驱动力。至少从 2018 年开始，衍生品的现货交易量超过了现货交易量。商品。随着 OI 和交易量的增加，期权对现货的影响越来越大。”

到期不会立即导致所有期权交易，因为一些行使价似乎非常不切实际。 期权市场通常是一场孤注一掷的游戏。 当它们过期时，它们要么有价值，要么被认为完全没有价值。 当标的资产的交易价格高于看涨期权行使价或低于看跌期权行使价时，它们就变得一文不值。

具体来说，“看涨”期权是允许期权持有人有权利（而非义务）在指定期限内以预先确定的价格购买标的资产的合约。 相反，看跌期权是赋予期权持有人在特定时间以预定价格出售标的资产的权利而非义务的合约。 这个预先确定的价格被称为行使价。

过去一周，比特币已经走出明显的下跌趋势。 币价从 3 月 19 日的 6 万美元跌至 3 月 25 日的 5 美元左右。这一跌势让投资者质疑比特币的真实价值，怀疑牛市是否即将结束。 期权交易界的许多人认为，BTC 最近跌至 50,000 美元的低点也很可能是期权交易员在到期前压低价格的结果。

那么这个到期选项的影响是什么？ 为了评估到期的影响，排除中性至看跌看跌期权（有效低于 47,000 美元）和价格高于 66,000 美元的看涨期权是有益的，因为这两种情况都不太可能发生。 这造成了 6.68 亿美元的失衡，有利于看涨的看涨期权，这可能会主导到期后的情绪。

在分析期权到期时比特币的历史价格走势时，Twitter 用户 James Viggiano 分享了一个有趣的观察结果，即价格通常在到期后上涨。 从 2020 年 10 月到 2020 年 2 月的每个月度到期事件都观察到了相同的结果。

虽然超过 60 亿美元的期权到期对于比特币市场来说可能看起来很大，但值得注意的是，由于 BTC 当前的价格范围，其中近 43% 的期权一文不值。 因此，实际上，期权的到期价值低于其设定的到期价值。

该期权到期的最高痛苦价格目前为 44,000 美元。 最大痛苦价格是看跌期权和看涨期权最多的行使价。 因此，这是最大数量的市场参与者将面临财务损失的价格。 最大痛苦理论指出，随着到期日的临近，期权的价格趋向于最大痛苦价格。 一项资产的总期权 OI 越大，对标的资产价格的影响就越大。 最大痛苦低至 44,000 美元，这在市场上造成了看跌情绪。 在这个历史期权到期后，鉴于目前仍处于更广泛的牛市中，币价上涨的可能性较大。

Deribit 上的最高痛苦价格为 42,000 美元。 虽然这确实意味着 Deribit 上的期权交易者可能会看到这个水平，但比特币价格的任何压力都会在到期后消退。

总体而言，加密货币衍生品市场对标的资产价格的影响仍有待商榷。 不可否认，期权对股票的影响是暂时的。 该期权到期可能会消除市场目前存在的下行压力并再次使市场看涨，因为期权市场表明市场仍倾向于多头。

此外，虽然 60 亿美元的到期日肯定令人担忧，但仔细观察期权市场会发现略微偏向多头。 就在几周前，当 BTC 创下历史新高时，它也消除了大多数看跌的“看跌”期权。 这使看涨的“看涨”期权在期权市场上略有优势。 在比特币现货市场积极情绪上升的背景下，该事件可能只会产生暂时的影响。