比特币减半后灰度基金买入数万比特币？

比特币减半后灰度基金买入数万比特币？

如果要问2020年哪个机构最受关注？ 灰度基金无疑是很多人给出的答案。 据统计，今年2月至5月，灰度每天买入约607个BTC，旗下比特币信托基金增持约60762个BTC。 加密货币研究员 Kevin Rooke 甚至指出，灰度在比特币第三次减半后积累的比特币数量是同期矿工开采总量的 1.5 倍。

与此同时，Grayscale 的投资者关系总监 Ray Sharif-Askary 透露，该公司在 2020 年迄今已购买了价值 1.1 亿美元的 ETH。因此，Grayscale 在过去五个月的购买量相当于以太坊总市值的 0.4% .

4月以来，灰度的“买买买”也伴随着比特币和以太坊价格的“涨涨跌跌”。 投资者看着灰度持续买入，看着媒体报道中机构大举进场的字眼，不由对“减半牛市”多了几分信心。

不过，Messari 研究员 Ryan Watkins 近日撰文称，Grayscale 实际购买的 BTC 数量可能并没有那么多。 他认为灰度在减半后仅购买了比特币总产量的 31%，远低于报道的 150%。 由于Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 的结构，大部分客户使用自己的BTC 来代替GBTC 的份额，其余为现金存款和实际购买BTC。 据 Ryan 分析，该信托实际从市场上购买了约 5683 枚比特币，占减半后新开采的 18250 枚比特币总量的 31%。

究其原因，灰度信托产品的特殊结构可能让很多散户投资者产生了误解。

以 Grayscale 的以太坊信托 (ETHE) 为例。 最初，ETHE 的股份仅供合格投资者使用，并且可以使用现金或实物加密货币创建。 美国证券法第 144 条规定豁免，允许这些初始投资者在 12 个月后在二级市场上向公众出售股票。 当二级市场买方需求大于卖方需求时，投资者可以推高ETHE的价格。

由于没有创建新股，因此实际上没有新的加密货币进入信托，从而增加了基础资产的溢价。 巴比特6月3日报道称，每股ETHE的交易价格为177美元比特币减半的历史涨跌记录，每股代表0.094个ETH比特币减半的历史涨跌记录，较ETH现货价格溢价近700%。 今年4月初，ETHE的溢价率仍为515%，确实反映了市场需求的增加。

6月11日，ETHE溢价仍在上涨，投资者需要支付750%以上的溢价。 也就是说二级市场的投资者需要用2.095美元购买ETHE的底层ETH。 这个价格比ETH的历史最高价高出46%！

超高的溢价不仅让二级市场投资者以非常离谱的价格买入ETH，也让他们面临因溢价波动而导致过度波动的风险。

然而，这为可以在一级市场发行新股的合格投资者创造了充足的套利机会。 GBTC部分客户在股份解锁后选择在二级市场卖出，然后用自己的BTC创造新的股份进行套利。 ETHE也是如此，Ryan认为到夏末，ETHE溢价可能会大幅下降。

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